Китайские хедж-фонды: ИИ-пузырь готов лопнуть, обвал уже близко

Два из самых известных управляющих хедж-фондами Китая предупреждают, что бум искусственного интеллекта на мировых фондовых рынках превратился в неустойчивый пузырь. Как пишет Bloomberg, фонд Wealspring, чей основатель Ян Дун прославился тем, что верно спрогнозировал пик рынка в 2007 году, в письме инвесторам назвал мировые ИИ-акции "супер-пузырем" и заявил, что "точка обвала может быть уже недалеко". Шанхайский фонд Banxia высказался еще резче: по его мнению, "триггер для того, чтобы ИИ-пузырь лопнул, уже появился".

Что любопытно для нас — этим триггером Banxia полагает конкретную компанию, Anthropic. Фонд прогнозирует, что годовой run-rate выручки Anthropic — один из ключевых показателей, за которым следят ИИ-оптимисты, — не дотянет до ожиданий рынка. Логика двойная: по мере удорожания работы моделей (ее считают по токенам — обработанным кускам текста) крупные клиенты начнут экономить, а конкуренты тем временем отъедают у Anthropic ее главную аудиторию — программистов.

У Wealspring претензии шире и бьют прежде всего по самому Китаю. Фонд, под управлением которого более 1,4 млрд долларов, пишет, что у многих китайских ИИ-инфраструктурных компаний нет долгосрочного конкурентного преимущества, бизнес у них "довольно заурядный", и держатся они на плаву только за счет постоянных капитальных затрат. Нынешние оценки управляющие сравнивают с "безмозглыми покупками" времен бычьего рынка 2015 года и предупреждают, что самые горячие бумаги "весьма вероятно" обвалятся более чем на 80% — правда, конкретные акции фонд называть не стал.

Эти двое — не одиночки. По сводке настроений, которую составляет CSC Financial, в мае осторожность по ИИ высказывали как минимум еще четыре китайских хедж-фонда; позитивно были настроены четыре, а семь оценки не дали. И все это — на фоне ралли, от которого захватывает дух: китайский индекс CSI Artificial Intelligence прибавил за год более 35% против примерно 5% у основного бенчмарка, а южнокорейский Kospi и вовсе подскочил почти на 100% на буме акций SK Hynix и Samsung.

Здесь важна отрезвляющая оговорка. Ставка против ИИ обходится дорого: флагманские фонды Wealspring и Banxia за первые месяцы года показали небольшие убытки, хотя на длинной дистанции остаются в плюсе. Иными словами, сегмент пока с китайскими скептиками не согласен — и вопрос лишь в том, кто из них в итоге окажется в роли человека, угадавшего пик 2007-го, а кто просто пропустил ралли.

P.S. Поддержать меня можно подпиской на канал "сбежавшая нейросеть", где я рассказываю про ИИ с творческой стороны.