9 июля 2026 года одно из ведущих рейтинговых агентств S&P понизило рейтинг Oracle до BBB-/A-3. Посмотреть саму новость на сайте агентства можно здесь.

Пояснение для тех, кто не в курсе - BBB- это самый нижний из возможных рейтингов для инвесторов. Еще одно снижение, и от ценных бумаг Oracle начнут избавляться инвестфонды. Не из-за страха даже, а потому что законы запрещают, например, пенсионным фондам держать в портфеле ценных бумаг такие рискованные облигации.

Что необычно в этой новости от S&P, это мотивация. Данное понижение является первым, где указано, что основной бизнес у Oracle качественный, но риск создан вложениями компании в ИИ. Также эта первое заявление от серьезного финансового агентства, где в качестве основного риска указан OpenAI - "OpenAI remains a key credit risk".

Ирония заключается в том, что Oracle получил снижение рейтинга как раз из-за сделки, которая на короткое время год назад позволила стать Ларри Эллисону богатейшим человеком мира. Агентство поясняет свое решение следующим образом. OpenAI взяла на себя обязательств свыше на 300 миллиардов долларов перед Oracle в ближайшие годы. Если она не сможет их выполнить, то:

If OpenAI were unable to pay Oracle, we believe Oracle could be left with massive data center leases that it might be unable to exit or have to re-lease to new tenants under less-favorable terms.

Здесь констатируется несложный факт - дата-центры под ИИ это очень специфическая вещь. В случае краха OpenAI Эллисон не сможет продать кому-то эти дата-центры, поскольку компаний, способных их применять, в мире не так уж много. Помимо этого, здесь упоминается еще один интересный факт - то, что строительство таких дата-центров это дело новое, и издержки зачастую оказываются гораздо больше, чем ожидалось:

Oracle’s AI business requires significant upfront capital investments and long-term data center leases, both of which we have continually underestimated. Rising component costs could also pressure the economics of the AI business model.

Вообще S&P не первые, кто задает вопросы насчет этой сделки и способности OpenAI выполнить свои обязательства. В знаменитом подкасте с Альтманом и главой Microsoft небезызвестный Брэд Герстнер спросил прямо - у OpenAI оборот в 13 миллиардов в год, а обязательств организация набрала уже почти под триллион (не только перед Oracle) - как планируется все эти обязательства исполнить? Альтман в ответ стартовал косить под Мавроди "даже объяснять лень" - он сказал, что, во-первых, оборот OpenAI гораздо больше (что невозможно подтвердить, поскольку OpenAI непубличная организация), во-вторых, если Брэда что-то не устраивает, то он может продать свой пакет акций OpenAI.

Однако частные инвесторы и блоггеры на подкастах - это одно, а S&P - это некоторое количество другое, и отмахнуться от столь маститого рейтингового агентства OpenAI и Oracle будет уже гораздо сложнее. Приведет ли это к панике и падению цены акций Oracle? Для этого нужно подождать обновления рейтингов и прогнозов от Moody и Fitch.